随着我国中产阶级的崛起，人们的旅游消费越来越高，消费升级带动需求增加，同时，高端消费下沉，大众消费中端化，中端酒店发展空间巨大。那么，在这样的市场趋势下，我们应该如何抓住这样的趋势更好的发展呢？

一、国内酒店业迈入提价周期

国内酒店经营数据显示，新一轮增长周期已经启动。根据国家旅游局公布的**酒店收入及客房数据，国内**饭店经历了一个完整周期后，2017年开始复苏。一般而言，出租率是酒店行业周期变化的先行指标，从2012年*今，酒店行业出租率先出现负增长，随后平均房价也开始下跌；自 2014年下半年开始，出租率和平均房价保持底部震荡稳定，出租率同比增速开始恢复正值，预示着酒店行业已经见底。

国内三大酒店集团平均房价亦开始步入提升阶段：继而推动 RevPAR 持续增长。锦江 17Q3 出租率增速为 3.77%，较低点2015Q4回升 9.04 个百分点；华住17Q3 出租率增速为4.49%，较低点15Q2增长10.42pct；如家17Q3 出租率增速为1.99%，较低点15Q2回升5.92个百分点。目前国内三大酒店集团出租率已处于高位，2017Q3华住、如家、锦江分别达到 93%、89%、84%。

1、供给增速放缓，消费升级带动需求增加

供给增速已显著放缓，未来仍将保持低增速。2013-2016年我国酒店供给 CAGR为 3.49%，较 2003-2012年下降4.28个百分点。未来，2016-2022年，酒店供给增速中枢进一步下降，预计 2016-2022年CAGR 将降* 1.51%。国内宾馆建筑竣工面积自 2014年开始出现负增长，2015年竣工3143万平方米，较 2014年下滑 1.16%。从供给角度来看，国内酒店行业已经处于衰退阶段中后期。

中国酒店数量增速逐步放缓

消费升级带动需求增加。2016年中国实现旅游收入 4.69万亿元，其中国内旅游收入 3.94万亿，占GDP比重超过 6%。2016年国内旅游人数达到 45.78亿人次，2006年* 2016年国内旅游人次年复合增速达 12.6%，酒店业受益明显。数据显示，我国酒店客房需求增速 2014年起小于供给增速，需求与供给量之比稳中有升。

国内旅游人次连年上涨

二、中端酒店市场连锁化率有望提高

高端消费下沉，大众消费中端化，中端酒店因此受益。近年来我国****消费的政策导致了原有高端酒店的客户下沉到中端酒店消费。随着居民生活水平上升，在消费升级背景下，中端酒店越来越受到欢迎。受到旅游业快速发展的影响，酒店作为子行业受益良多。

国内人均旅游花费持续增长

国内中端型酒店占比34%左右，未来国内酒店业结构有望**为橄榄型。数据显示，国内中端酒店以客房口径计算占比 34%左右，2011-2015 年复合增长率 5.1%，显著低于经济型酒店的60%占比及 17.8%的复合增速。美国自 2008 年以后酒店结构基本定型维持了 3:5:2 的比例，据预测未来我国中端型酒店占比会逐渐向 40%靠拢，长期有望达到美国水平。

美国高、中端及经济型酒店占比约为3:5:2

中端酒店尚存在较大连锁化经营空间。目前国内经济型酒店连锁率超过90%，已经形成成熟的竞争市场，而中端酒店连锁率仅超过20%，未来连锁中端酒店将逐渐成为主流。在成熟市场，市场集中度得到了极大的提升，美国酒店业CR5达到 95%，而中国CR5仅为51%，提高空间巨大。

RevPAR 呈复苏复苏

17年量价齐升，18Q1淡季下预计增速仍较良好国信社服，16年Q4以来，酒店行业复苏逻辑逐步验证。17年以来，行业龙头华住、锦江和优旅 RevPAR 进一步呈现量价齐升的格局。

整体来看，本轮行业 RevPAR 复苏主要因素在于以下三个方面：1、供给整体趋缓，从增量供给逐步**为存量供给；2、消费升级趋势下中端酒店产品升级；3、经济复苏带动的商旅需求为酒店入住率的企稳及房价上升提供**。

有限连锁服务酒店近几年RevPAR增速回顾

**酒店总体继续保持向上态势

据前瞻产业研究院发布的《酒店行业发展趋势及**决策分析报告》数据显示，2017年**酒店总体继续保持向上态势。全国**酒店平均房价为359.17元/间天，平均入住率为60.40%，同比去年上升3.50%。

2018年2月，全国**酒店平均出租率为58.24%，比上月提高8.13%。平均房价为354.73元，每间可供房收入为207.56元;客房收入占比51.13%，餐饮收入占比35.59%。2018年3月份三星及以上**饭店的客房平均入住率为58.24%，其中四**饭店的入住率**达59.23%，五**酒店平均入住率为58.95%，三**酒店入住率达56.54%。3月份平均房价354.73元，五**与四**的房价平均相差150.7元。

2018年3月份中国**饭店客房入住率情况

经济型酒店仍平稳增长，中端酒店发力较快

从供给端看，前瞻产业研究院数据，2017 年连锁有限服务酒店客房数(经济型+中端)合计同比增长13%，相比 2016年(8.4%)有所提升，但整体仍处于较低水平。分类型来看，经济型连锁酒店供给端仍然保持低位增长，2017年客房数增速9.95%，相对有限，对RevPAR 仍有一定**。

中端酒店虽然客房数增势明显(2017 年客房数同比增长 31%)，但相当一部分来自有存量物业的转换(中高端酒店对物业要求更高，存量转换的可能性更大，且华住17-18年预计超过50%的新增酒店来自存量物业的转换)，因此对于行业整体供给的增长影响仍相对有限。与此同时，参照**酒店的供给状况，2017年酒店数仍同比下降4%。

综合来看，我国酒店行业整体供给仍然相对有限，在需求有望保持10%+增速的情况下，进而仍对其RevPAR提升有一定**。此外，对于上海等区域，未来随着每年11月中国国际进口博览会等大型会展活动的召开，上海及周边酒店的RevPAR仍有良好**。并且，在轻资产加盟扩张持续加快的情况下，即使RevPAR 增长相对稳定，持续的新增加盟费仍有望为上市龙头业绩增长提供有利**。

经济型和中端有限连锁服务酒店客房数及增速

消费升级推动中端酒店崛起

国内中产阶级数量增长，将成为中端酒店的消费**。中国目前中产阶级数量位居全球**，占比达33%。其中百万美元富豪全球占比5%，为消费升级提供雄厚的消费能力支持。

与发达国家比较，我国中等价格酒店市场尚处于发展初期，未来发展空间较大。从酒店数量比例结构来看，我国酒店市场呈**字塔型，2015 年低等价格酒店数量占比为68.75%，中等价格酒店数量占比为28.79%4;而美国与欧洲酒店市场呈橄榄型，美国2015 年高端、中端、经济型酒店数量占比大致为2:5:3。

空间巨大，横向对比提价尚有50%空间

横向比较国外与我国消费品价差，提价空间在50%左右。在国外与我国消费品价差比当中，酒店行业表现得尤为突出，国外与国内比值达2.4，高于一般消费品的1-1.6 倍。故随着中产阶级消费能力的逐渐释放，我国酒店价格仍有抬升空间。即使按照**达到国内：国外=1:1.6 水平来看，酒店行业尚有49%涨价空间。

行业整合加盟模式优势凸显

从细分结构上看，中端酒店存在较大连锁化经营空间。截*2017Q3，锦江、华住、优旅如家的加盟比例分别为83.59%、81.29%和72.62%;对比美国酒店集团90%以上的加盟比例，我国三大酒店集团目前的加盟比重还较低，有较大提升空间。目前国内经济型酒店连锁率较高，已经形成成熟的竞争市场，而中端酒店连锁率仅超过20%，未来连锁中端酒店将逐渐成为主流